Blog d'Olivier Caspary

    L’espoir aura été de courte durée. Les banquiers centraux ne veulent pas l'étalon-or (http://www.letemps.ch/Page/Uuid/3714defa-eb81-11df-8ffe-4226207f022c|0) . A la lecture de l’article du temps ci-avant, il est surprenant de constater les choix délibérés de remèdes habituels à une crise inhabituelle. En tout cas, le sujet a été abordé officiellement pour la première fois et sans doute pas pour la dernière. Autre information, concernant l’argent , les règles d’appel de couverture viennent de changer sur le comex (voir fichier joint). Nous pouvons remarquer la différence entre les « hedge/members » et les « spec », différence avantageant les shorts de JPM et GS. Mais qui empêchera l’argent de suivre une tendance de type Weimar ? (voir fichier joint).

     Le gouvernement a décidé de réaliser 100 milliards d'euros d'économie pour atteindre d'ici 3 ans la barre des -3% de déficit par rapport au PIB. D'un point de vue uniquement comptable, pour renverser la vapeur, il faudrait atteindre au moins +2%, soit environ 200 milliards d'euros d'économie. D'un point de vue humain, quand on liste les efforts considérables demandés aux citoyens pour atteindre 100 milliards, il est impossible d'envisager 200 milliards sans une baisse drastique de leur niveau de vie, ce qui montre que nous ne pouvons pas continuer dans cette direction avec des sacrifices sans précédent en temps de paix. Le piège de la dette peut être résumé de la manière suivante : croissance atone → faibles rentrées fiscales → emprunt et augmentation de la charge de la dette OU croissance forte → augmentation des taux d'intérêt → emprunt et augmentation de la charge de la dette. Comme l'a indiqué le Président Sarkozy, juste après la crise de septembre 2008, il faut changer le système, proposer un nouveau « Bretton Woods ». A Davos, il a tenu un discours plutôt novateur devant un parterre de banquiers. Mais depuis, plus rien, la grande réforme du système ne figure même plus à l'ordre du jour des grandes réunions internationales. Quant à celle votée dernièrement aux Etats-Unis, son impact sera très limité. La gauche a une occasion à saisir en plaçant la réforme au premier rang de ses préoccupations lors des prochaines élections présidentielles. De grandes responsabilités l'attendent. Une piste possible : comme les stress tests ont montré que les banques françaises étaient très solides (solides ? Regarder le leverage ratio des banques pour comprendre leur fragilité), alors une taxe sur leurs bénéfices peut être envisagée, bien plus élevée que celle envisagée par le gouvernement pour 2011, à moins que les états ne puissent trouver de la monnaie directement auprès de la BCE, ce qui leur est actuellement interdit ! Bien sûr, il est encore temps d'introduire l'or et l'argent comme monnaies ou composantes d'une monnaie au lieu d'attendre que le système actuel aille au bout de sa logique : destruction de valeur de la monnaie papier → paupérisation généralisée. Je partage l'analyse de l'école autrichienne d'économie (libérale) mais pas sa solution : que l'Etat se retire totalement du système monétaire pour que la monnaie soit libre. Au contraire, je préconise son contrôle via le parlement, sous une forme à définir, pourquoi pas inscrite dans la Constitution, car la monnaie est l'instrument principal de toute politique économique d'un état ou d'une fédération d'états. Cela peut être réalisé par un ensemble d'états qui ont convergé dans leurs règles fiscales et économiques ou bien à l'échelle européenne Dans un monde où la gestion de certaines matières premières peut devenir délicate à moyen terme, c'est au collectif, à l'Etat, recentré et renforcé dans ses fonctions régaliennes, de prévoir et de gouverner pour le Bien commun (ce Bien commun cher à des hommes d'Etat tels qu'Edgard Pisani). La monnaie est l'une de ses fonctions. En annexe, vous trouverez un petit schéma explicatif que j'ai tracé pour synthétiser une partie du système, un lien vers une vidéo de Paul Jorion : http://www.pauljorion.com/blog/?p=14159, ainsi qu'un commentaire trouvé sur un forum de boursorama.

     Voici en fichier joint un tableau de la tendance des marchés qui permet de comprendre la situation plus que tout autre commentaire. Il est identique à celui de vendredi soir. O, confiance perdue qui voit les banques européennes déverser à nouveau leurs liquidités (360 milliards d'euros) auprès de la BCE et non dans l'économie. Plus personne ne veut prendre le moindre risque. Combien de temps faudra-t-il encore attendre avant le retour d'une véritable monnaie : l'étalon or ? La demande est forte, il y a dorénavant une prime sur toutes les pièces d'or. Vous pouvez acheter une pièce de 100 euros or actuellement en souscription à la monnaie de Paris (http://www.monnaiedeparis.fr/100EurosOr/index.html). Sa valeur or dépasse les 100 euros et elle ne vaudra jamais moins que sa valeur faciale ! Si vous faites partie de ceux qui veulent réfléchir et comprendre les principaux mécanismes économiques, alors la conférence suivante (en anglais) vous explique notamment comment cette « crise » a été créée et quels seront les meilleurs placements futurs : http://silvergoldvideo.blogspot.com/2010/06/marc-faber-mirror-mirror-on-wall-when.html.

     Je tiens à rendre hommage à l'un des rares annonciateurs de la « crise » que fut Adam Hamilton. Voilà maintenant 10 ans qu'il met en ligne ses essais gratuitement (http://www.zealllc.com/essays.htm) et c'est leur lecture qui a déclenché ma curiosité pour aller plus loin dans la compréhension du système financier. L'un des essais les plus étonnants en 2001 fut celui sur les produits dérivés de JP Morgan (http://www.zealllc.com/2001/monster.htm), véritables instruments financiers à effet de levier par rapport au capital. La « perte de contrôle » de ces instruments pouvait détruire la banque en quelques jours. En considérant l'ensemble des banques, ces produits totalisaient déjà 44 000 milliards de dollars en 2001 (http://www.occ.treas.gov/ftp/deriv/dq101.pdf). Qu'en est-il fin 2009 avec les derniers chiffres publics disponibles ? Le montant des produits dérivés s'élève maintenant à 213000 milliards de dollars dont 78000 milliards rien que pour JP Morgan. Pourtant, la banque à surveiller est plutôt Goldman Sachs ( voir le graphe 5a du rapport suivant : http://www.occ.treas.gov/ftp/release/2010-33a.pdf). Son taux d'exposition au crédit par rapport à son capital a diminué mais il s'élève encore à 766% pour un total de produits dérivés de 41500 milliards de dollars. Une dégradation de sa note par une agence de notation qui fait plonger le cours de l'action, et donc diminue son capital, fait monter automatiquement son taux d'exposition. La banque est fragilisée. Plus que jamais, les produits dérivés apparaissent comme une bombe à retardement du système financier. Un autre essai important d'Hamilton concerne la croissance du M3 qu'il conseille de surveiller dès la fin 2003 (http://www.zealllc.com/2003/m3spx.htm). On connaît la suite avec l'interdiction aux Etats-Unis, quelques années plus tard, de publier les chiffres du M3 ainsi que ceux permettant de le recomposer directement. Dans un récent essai du 5 mars 2010 (http://www.zealllc.com/2010/egrec2.htm), il souligne que le cours de l'or a battu des records en euros et qu'il s'attend à une évolution extrêmement positive de l'or en euros dans les mois à venir, ce qui est actuellement le cas. Comment ne pas évoquer l'inflation à venir, qui fait l'objet de deux essais dont : http://www.zealllc.com/2009/biginf2.htm ? Ces essais sont pertinents puisque, tout récemment, la FED cherche à mettre en place des moyens pour retirer des liquidités des marchés. Si on se réfère à son annonce de l'arrêt de publication du M3, elle se prépare environ 18 mois avant l'action, ce qui signifie que l'inflation est attendue pour fin 2011 et qu'elle va tenter de la juguler avant. L'apprenti sorcier va-t-il réussir à arrêter le balai ? Le meilleur essai à mon sens est celui qui porte sur les larmes de la lune, appellation des Incas pour l'argent (http://www.zealllc.com/2000/silver.htm). Il y a quelques mois, il était disponible en version française sur le site http://www.24hgold.com mais il manquait la seconde partie. Dans la première partie, Hamilton rappelle le rôle joué par l'argent dans les différentes civilisations dont la nôtre. En seconde partie, il annonce la hausse de l'argent, de par sa rareté, ses applications de plus en plus nombreuses et son rôle de monnaie. Les larmes de la lune ne demandent qu'à enchanter à nouveau les civilisations. Son retour en tant que monnaie, même en partie, se traduira par une explosion de son cours. Voilà ce qui est dit dans la seconde partie de l'essai. A titre d'information, tout comme l'or, la Chine n'exporte plus d'argent depuis mi-2009. Pour atteindre un niveau de 25% de ses réserves en or/argent, objectif raisonnable, il lui faudra encore patienter deux ans, soit 2012, l'année du pic pétrolier selon les prévisions de l'armée américaine (http://www.guardian.co.uk/business/2010/apr/11/peak-oil-production-supply).

     Les résultats du premier tour sont logiques. Les électeurs ont fait preuve d'un bon sens collectif, les partis les moins cohérents ont été sanctionnés : l'UMP, dont on ne perçoit pas la stratégie à moyen et long terme, notamment pour surmonter la crise, et le Modem, quasi mort car il n'a plus d'espace politique. D'ailleurs, où sont passés les démocrates déodatiens qui s'affichaient avec Jean-François Kahn en octobre dernier ? Le PS remporte le premier tour, à pondérer par une moindre mobilisation de l'électorat UMP. Le FN ressurgit, tel un diable sorti de sa boîte. Europe Ecologie fait un score honorable. Je suis satisfait des actions de la région : co-financement des matériels de recherche et d'enseignement, financement de la formation continue pour des chômeurs, les nouveaux TER. Alors, dimanche prochain, je soutiendrai à nouveau la liste PS.